À la fin des 9 mois de 2017, Surgutneftegaz a accumulé une somme fantastique en devises étrangères, égale à 2 300 milliards de roubles.
Traditionnellement, de nombreux investisseurs s'attendent à des rendements importants en investissant dans les actions privilégiées de Surgutneftegaz. Essayons de prédire le niveau des dividendes de l'année écoulée et décidons si cela vaut la peine d'investir.
Le sac d'argent a perdu un peu de poids
Il convient de rappeler qu’un aspect important des activités de Surgutneftegaz est la présence d’un énorme coussin de devises étrangères : les fonds de l’entreprise sont déposés dans les plus grandes banques publiques de Russie. À la fin des 9 mois de 2017, Surgutneftegaz a accumulé une somme fantastique en devises étrangères, égale à 2 300 milliards de roubles. Les réévaluations dues aux fluctuations des taux de change sont reflétées dans le résultat net.
Par exemple, fin 2014-2015, alors que le taux de change du dollar est passé de 32,66 à 72,88 pour un rouble, l'entreprise a réalisé un bénéfice record et, en conséquence, a versé des dividendes records dans toute son histoire d'un montant de 8,21 et 6,92 roubles par rouble. action privilégiée. Fin 2016 et 2017, la situation a considérablement changé. En raison du renforcement de la monnaie nationale, Surgutneftegas a subi une perte due à la réévaluation et le sac d'argent a perdu un peu de poids en équivalent rouble. En 2016, cela a entraîné une perte, mais les propriétaires de l'entreprise, faisant preuve de miracles de loyauté, ont versé des dividendes mineurs d'un montant de 0,6 rouble par action. Alors, à quoi peuvent s’attendre les investisseurs fin 2017 ?
Succès ou déception
Si tout va plutôt bien dans les activités opérationnelles de Surgutneftegaz, l'effet de la réévaluation du taux de change, en particulier du dollar, s'est avéré négatif : le taux de change du dollar en 2017 a diminué de 60,65 à 57,6 roubles. Bien sûr, fin 2017, un bénéfice sera réalisé, mais sera-t-il suffisant pour assurer un rendement de dividende élevé aux actionnaires ?
Ainsi, selon nos prévisions, le dividende pour 2017 sur les actions privilégiées pourrait être de 1,25 rouble par action, ce qui implique un rendement d'un peu plus de 4 % du prix actuel. Bien entendu, cela ne répond pas aux attentes du marché. A moyen terme, le cours de l'action pourrait baisser.
Pourquoi ont-ils grandi
Mais tout est-il si évident sur le marché russe ? En janvier 2018, nous avons constaté une augmentation de la valeur des actions privilégiées de Surgutneftegaz de 12 %. Début 2018, le pétrole a augmenté, ce qui aura un effet positif sur les résultats financiers de l’entreprise, mais seulement pour 2018. Cela n’aura aucun impact sur les dividendes 2017. En outre, Surgutneftegaz et un certain nombre de filiales figuraient sur la liste des sanctions américaines et, probablement, les acteurs auraient pu penser que cela pourrait obliger les propriétaires de l'entreprise à ouvrir la tirelire et à récompenser tous les investisseurs.
Posséder ou ne pas posséder
Pendant de nombreuses années, l'entreprise a respecté la charte selon laquelle un peu plus de 7 % du bénéfice net était distribué en actions privilégiées, et jusqu'à présent, il n'y a aucune autre raison de changer les traditions. À mon avis, il vaut mieux limiter les risques et vendre des actions et acheter des titres plus rentables. Investissements réussis à tous !
Économiste. Expérience dans des postes de direction dans le secteur manufacturier. Date de: 16 juillet 2017. Heure de lecture 3 minutes.
Surgutneftegaz est l'une des plus grandes sociétés pétrolières et gazières nationales. Malgré la perte enregistrée, le conseil d'administration de la société a décidé de recommander à l'Assemblée générale des actionnaires de verser des dividendes basés sur les résultats de 2016 pour un montant total de 26 milliards de roubles. des bénéfices non distribués des années précédentes
OJSC "Surgutneftegas" est le fleuron de l'industrie pétrolière et gazière russe. La société mène des activités d'exploration, de développement et de production de gaz naturel et de pétrole, traite des hydrocarbures et commercialise des dérivés pétroliers. Depuis 1993, le directeur général de la société est docteur en économie. Bogdanov Vladimir Leonidovich, devenu lauréat du Prix d'État de Russie en 2016.
Combien et quand Surgutneftegas versera-t-il des dividendes à ses actionnaires ?
Sur la base des résultats de l’exercice 2016, le conseil d’administration de la société a proposé à l’Assemblée générale des actionnaires (en date du 29 juin 2017) de prendre les décisions suivantes concernant le paiement des dividendes.
Tableau 1. Informations sur les dividendes de l'OJSC « Surgutneftegas » pour 2016 en 2017.
Dans l'histoire « Les dividendes de Surgutneftegaz en 2016 sur les actions privilégiées seront les plus bas. En raison de la perte de la fin de l'année dernière, il a été décidé de verser des dividendes sur les bénéfices nets non distribués des années précédentes.
Historique des paiements de dividendes de l'OJSC « Surgutneftegas »
Les actions de l'OJSC « Surgutneftegas » sont présentées en deux types : ordinaires et privilégiées. En termes de rentabilité, les actions privilégiées sont plus attractives. Pendant de nombreuses années, la société a versé sur ces actions des dividendes nettement supérieurs à ceux sur les actions ordinaires.
TéléchargerOJSC "Surgatneftegaz".
Comment percevoir des dividendes ?
Conformément au calendrier de paiement, les fonds seront envoyés sous forme non monétaire sur les comptes des actionnaires spécifiés dans les questionnaires des personnes inscrites à la disposition du registraire. Les montants des paiements sont déterminés par le nombre et le type de titres détenus par le propriétaire.
A défaut de compte bancaire, les dividendes seront envoyés au propriétaire par virement postal, sauf si le montant du virement est inférieur au montant des frais postaux ou bancaires. Dans le cas contraire, les dividendes ne sont payés qu'à la demande de l'actionnaire.
Si le montant du versement dépasse le montant maximum d'un virement postal ou bancaire, plusieurs virements seront adressés à l'actionnaire.
Pour votre information: Le registraire de l'OJSC « Surgutneftegas » est la CJSC « Surgutinvestneft ». Les actionnaires doivent se rappeler de l'obligation d'envoyer rapidement des informations sur les modifications des données personnelles au registraire. De l'aide pourLe formulaire 2 – l'impôt sur le revenu des personnes physiques est fourni au propriétaire d'actions sur demande personnelle.
Comment devenir actionnaire de Surgutneftegas JSC
- Où acheter des actions : PJSC Bourse de Moscou MICEX - RTS.
- Code de sécurité : SNGSP.
- Comment acheter : ouvrez un compte de courtage auprès d'un courtier (FINAM, courtier BKS, ATON, Uralsib).
Indicateurs financiers de l'OJSC « Surgutneftegas »
En 2016, Surgutneftegaz a enregistré une perte importante sur la base des résultats de l'exercice annuel. Selon les analystes, la perte est due à une réévaluation négative des actifs en devises. Les actifs de la société ont diminué de 4,4%, le capital de 4,3%, tandis que les revenus de la société ont augmenté de 1,43%.
Tableau 2. Indicateurs financiers de l'OJSC « Surgutneftegas » (2014 – 2016)
Formation : Economie supérieure, spécialisation – gestion dans le secteur de la production (Institut d'économie et de sciences humaines de Kramatorsk).
16 juillet 2017.
Selon la décision du conseil d'administration de Surgutneftegaz, la société versera 60 kopecks de dividendes pour chaque action ordinaire et privilégiée. Sur la base des cotations d'aujourd'hui, le rendement sera respectivement de 2,1 % et 1,99 %. Ainsi, la société versera son plus faible dividende sur les actions privilégiées depuis 2003.
Rendement des dividendes sur les actions privilégiées de Surgutneftegaz (%)
Source : Surgutneftegaz, Finam, calculs de l'entreprise Partenaires d'investissement
En raison de la dévaluation, Surgutneftegas a subi une perte nette de 62 milliards de roubles l'année dernière, mais presque toutes les pertes étaient « papier ». En raison des différences de taux de change, l'entreprise a subi une perte de 427,7 milliards de roubles. Rappelons qu'à la fin de 2016, l'organisation avait accumulé et placé près de 2 200 milliards de roubles en dépôts bancaires, dont 2 170 milliards libellés en dollars. Ainsi, en raison de la réévaluation des actifs, une perte a été subie. Cependant, dans le même temps, les flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles de l'entreprise sont restés positifs, diminuant de seulement 10 milliards de roubles à 329 milliards.
À ce jour, la capitalisation de Surgutneftegaz est tombée à 1,2 billion de roubles. Autrement dit, l’émetteur vaut moins que son compte bancaire. En outre, même si toutes les dettes de l’entreprise étaient remboursées, il lui resterait encore environ 1,7 billion de roubles, sans compter les autres actifs sous forme de stocks, d’équipements, de bâtiments, etc.
Résumé d’Investbrothers
Selon nos calculs, Surgutneftegaz est actuellement sous-évaluée d'environ 75 % (en tenant compte des actifs de l'entreprise). Ainsi, la société est l'un des émetteurs les plus sous-évalués sur le marché boursier russe, malgré le faible rendement des dividendes de cette année.
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Dividendes Surgutneftegaz en 2017, dernières nouvelles
Aujourd'hui, le 15 mai, il est devenu connu que le conseil d'administration de Surgutneftegaz avait recommandé de verser des dividendes pour 2016 d'un montant de 0,6 rouble par action ordinaire et de 0,6 rouble par action privilégiée. Cette année, en raison de résultats financiers négatifs, le rendement du dividende a fortement chuté. Les paiements seront effectués à partir des bénéfices non répartis des années précédentes.
Dividendes de Surgutneftegaz en 2016 par action
En 2016, la société a payé 6,92 roubles pour des actions privilégiées et en 2015 8,21 roubles.
Déclaration officielle de Surgutneftegaz sur les dividendes en 2017 sur la base des résultats de 2016 par action
Déclaration de faits importants
« Informations sur les décisions individuelles adoptées par le conseil d’administration de l’émetteur »
1. Informations générales
1.1. Dénomination sociale complète de l'émetteur Société par actions ouverte "Surgutneftegaz"
1.2. Dénomination sociale abrégée de l'émetteur OJSC "Surgutneftegas"
1.3. Localisation de l'émetteur Fédération de Russie, région de Tioumen, Okrug autonome de Khanty-Mansiysk - Yugra, Surgut, rue Grigory Kukuevitsky, 1, bâtiment 1
1.4. OGRN de l'émetteur 1028600584540
1.5. NIF de l'émetteur 8602060555
1.6.Code émetteur unique attribué par l'autorité d'enregistrement 00155-A
1.7. L'adresse de la page Internet utilisée par l'émetteur pour divulguer des informations est http://www.surgutneftegas.ru/ru/investors/ ;
http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=312
2. Contenu du message
2.1. Quorum de la réunion du conseil d'administration (conseil de surveillance) de l'émetteur et résultats des votes sur les questions de prise de décision
Conformément à la Charte, la composition quantitative du Conseil d'Administration est de 9 personnes.
8 membres du Conseil d'Administration ont pris part au vote. Cette réunion a le pouvoir de prendre des décisions.
Les décisions ont été prises par 8 voix.
2.2. Contenu des décisions adoptées par le conseil d'administration de l'émetteur
Sur le premier point de l'ordre du jour :
"1. Prendre en compte la conclusion de la commission d'audit d'OJSC « Surgutneftegas » sur la base des résultats de l'audit des états comptables (financiers) annuels d'OJSC « Surgutneftegas » pour 2016 et sur la fiabilité des données contenues dans le rapport annuel d'OJSC "Surgutneftegas" pour 2016.
2. Prendre note de la conclusion de l'auditeur basée sur les résultats de l'audit des états comptables (financiers) annuels de Surgutneftegas OJSC pour 2016.
3. Prendre note du rapport du comité d'audit du conseil d'administration pour l'année 2016.
4. Approuver à titre préliminaire le rapport annuel de Surgutneftegas OJSC pour 2016.
5. Approuver à titre préliminaire les états comptables (financiers) annuels de Surgutneftegas OJSC pour 2016. »
Sur le deuxième point de l'ordre du jour :
"1. Soumettre à l'approbation de l'assemblée générale annuelle des actionnaires la répartition des bénéfices (pertes) de Surgutneftegas OJSC pour 2016.
2. Recommander que l'assemblée générale annuelle des actionnaires de Surgutneftegas OJSC prenne la décision suivante :
« Déclarer le paiement d'un dividende sur une action privilégiée d'OJSC « Surgutneftegas » - 0,6 rouble, sur une action ordinaire d'OJSC « Surgutneftegas » - 0,6 rouble, en utilisant une partie des bénéfices non distribués accumulés d'un montant de 26 056 795 764 roubles pour payer des dividendes ; Le paiement des dividendes est effectué selon la procédure recommandée par le Conseil d'Administration. Fixée au 19 juillet 2017 la date à laquelle sont déterminées les personnes ayant droit aux dividendes.
3. Recommander à l'assemblée générale annuelle des actionnaires la procédure de paiement des dividendes sur les actions de Surgutneftegas OJSC pour 2016. »
Sur le troisième point à l'ordre du jour :
« Nommer la société à responsabilité limitée « Rosekspertiza » comme candidat auditeur de l'OJSC « Surgutneftegas » pour 2017 pour approbation lors de l'assemblée générale annuelle des actionnaires de l'OJSC « Surgutneftegas ».
Sur le quatrième point à l'ordre du jour :
"1. Approuver les projets de décisions pour adoption lors de l'assemblée générale annuelle des actionnaires de l'OJSC « Surgutneftegas ».
2. Approuver la forme et le texte des bulletins de vote lors de l'assemblée générale annuelle des actionnaires de Surgutneftegas OJSC. Envoyez les bulletins de vote aux actionnaires avant le 8 juin 2017.
3. Approuver la composition des documents et informations à fournir aux personnes habilitées à participer à l’assemblée générale annuelle des actionnaires.
Sur le cinquième point de l'ordre du jour :
"1. Charger le directeur général d'approuver le devis pour la tenue de l'assemblée générale annuelle des actionnaires.
2. Approuver la composition du secrétariat de l'assemblée générale annuelle des actionnaires de l'OJSC « Surgutneftegas ».
2.3. Date de la réunion du conseil d'administration de l'émetteur au cours de laquelle les décisions y afférentes ont été prises : 12 mai 2017.
2.4. Date d'établissement et numéro du procès-verbal de la réunion du conseil d'administration de l'émetteur, au cours de laquelle les décisions y afférentes ont été prises : 12 mai 2017, procès-verbal n°4.
2.5. Caractéristiques d'identification des titres de l'émetteur, si l'ordre du jour de la réunion du conseil d'administration de l'émetteur contient des questions liées à l'exercice des droits attachés à ces titres
Nature, catégorie (type) de titres : actions nominatives ordinaires et privilégiées.
Numéros d'enregistrement d'État des émissions de titres, la date de leur enregistrement d'État et le code (numéro) international d'identification de sécurité (ISIN) :
actions ordinaires : 1-01-00155-A du 24 juin 2003, RU0008926258 ;
actions privilégiées : 2-01-00155-A du 24 juin 2003, RU0009029524.
3. Signature
3.1. PDG
OJSC "Surgutneftegas" ___________________ V.L. Bogdanov
Surgutneftegaz, cours des actions d'aujourd'hui, cotations
Le département analytique du groupe d'entreprises FINAM a préparé une étude sur la dynamique potentielle des actions de l'une des plus grandes sociétés pétrolières russes, Surgutneftegaz OJSC. Selon les conclusions des experts, le prix cible des actions ordinaires et privilégiées d'OJSC Surgutneftegas est de 40 roubles. et 45 roubles. respectivement. Ainsi, sur la base du cours actuel du marché, le potentiel de croissance des actions ordinaires est de 39 %, celui des actions privilégiées de 44 %.
Les analystes de la FINAMA notent que Surgutneftegaz est l'une des plus grandes sociétés pétrolières privées verticalement intégrées de Russie, l'une des trois premières en termes de production pétrolière, l'une des cinq premières en termes de capitalisation, se classe deuxième en termes d'exploitation et première en termes de forage d'exploration.
Malgré une croissance du chiffre d'affaires fin 2016 de 1,82 %, à 1 020,8 milliards de roubles, la société a enregistré une perte nette selon les IFRS d'un montant de 62,0 milliards de roubles. Cependant, la perte était principalement liée à une réévaluation négative des actifs en devises, puisque Surgutneftegaz dispose d'une grande quantité de liquidités dans son bilan placée dans des dépôts en devises.
« La principale caractéristique distinctive de Surgutneftegaz est sa trésorerie accumulée extrêmement importante, dépassant la capitalisation boursière de l'entreprise ; à la fin de l'année, elle était estimée à 2 288 milliards de roubles. En effet, la capitalisation de l'entreprise est 1,7 fois inférieure au volume des fonds disponibles (cash et dépôts). En raison de l'absence de dette nette, de la présence d'une trésorerie importante et du faible indicateur EV/EBITDA, Surgutneftegaz OJSC peut être considérée comme nettement sous-évaluée si l'on compare l'entreprise avec des sociétés pétrolières et gazières étrangères d'échelle d'activité comparable. Le principal facteur d’actualisation de Surgutneftegaz est l’opacité de la structure du capital social de l’entreprise, qui ne permet pas de déterminer avec certitude les bénéficiaires finaux et, par conséquent, le centre de prise de décisions stratégiques, ce qui crée des risques supplémentaires. Lors du calcul de l'objectif de prix de Surgutneftegaz sur la base du multiple EV/EBITDA prévu pour 2017, nous avons pris en compte ces facteurs et appliqué une remise de 50 %. Même en tenant compte de cette approche peut-être trop conservatrice, les actions de la société conservent un potentiel de croissance assez important », déclare Alexeï Kalachev, analyste du Groupe FINAM.
Dividendes Surgutneftegaz pour 2016
En 2016, Surgutneftegas a versé des dividendes pour 2015 d'un montant de 74,7 milliards de roubles. sur la base de 6,92 roubles. pour privilégiés et 0,6 frotter. pour les actions ordinaires.
Dividendes Surgutneftegaz pour 2015
En 2015, Surgutneftegas a versé des dividendes pour 2014 d'un montant de 8,21 roubles. pour privilégiés et 0,65 frotter. pour les actions ordinaires.
OJSC "Surgutneftegas"- fait partie du top 10 des plus grandes compagnies pétrolières. Les réserves récupérables de pétrole et de gaz de la société s'élèvent à environ 2,5 milliards de tonnes d'équivalent pétrole. Les actionnaires de la société ne sont pas divulgués. La perte nette de Surgutneftegaz en 2016, selon la RAS, s'est élevée à 104,756 milliards de roubles. contre un bénéfice de 751,355 milliards de roubles. Le chiffre d'affaires de l'entreprise pour l'année a augmenté de 1,5% en termes annuels et s'élève à 992,538 milliards de roubles.
Comment percevoir des dividendes ?
Pour percevoir des dividendes, vous devez acheter des actions et les conserver le jour où survient la date limite effective des dividendes (pour les actions achetées à la Bourse de Moscou, cette date est indiquée dans le tableau ci-dessus dans la colonne « Date T-2 »). Par exemple, si la « date T-2 » est le 16 juillet, alors pour recevoir des dividendes, vous devez acheter des actions n'importe quel jour et à tout moment et les conserver jusqu'à la clôture des négociations ce jour-là.Comment déterminer la date butoir du dividende ?
La date butoir est préalablement approuvée par le conseil d'administration de la société. Le tableau de la page dividendes indique deux dates : la « date limite » est la date à laquelle vous devez être inscrit au registre des actionnaires pour percevoir les dividendes. À la Bourse de Moscou, les actions sont négociées selon le mode T+2, ce qui signifie que les actions sont livrées le deuxième jour ouvrable après la transaction. Par conséquent, si vous souhaitez être inscrit au registre des dividendes, les actions doivent être achetées deux jours avant la date que le conseil d’administration de la société a fixée comme « la date à laquelle les personnes ayant droit aux dividendes sont déterminées ». Nous avons affiché la date limite réelle dans notre tableau dans la colonne « Date T-2 ».Comment est déterminé le montant du dividende ?
Il n’est généralement pas difficile de prédire les dividendes futurs. Les entreprises ont une politique de dividendes, que vous pouvez trouver sur la page des dividendes de l'entreprise (voir, par exemple, Sberbank). Une fois qu'une entreprise a déposé ses états financiers, les acteurs du marché examinent le bénéfice net, le multiplient par le ratio de distribution de dividendes et ont une idée du montant d'argent que l'entreprise utilisera pour les dividendes. Ce montant est divisé par le nombre d'actions et c'est ainsi que l'on connaît le dividende par action. Des surprises se produisent si une entreprise a une politique de dividendes peu claire ou si elle s'en écarte en raison de certaines circonstances.vous trouverez un tableau indiquant quelle part des bénéfices les entreprises russes ont allouée aux dividendes au cours de l'année écoulée.
Comment gagner rapidement de l’argent avec les dividendes ?
La première chose qui vient à l'esprit des personnes qui débutent sur le marché est d'acheter l'intégralité des actions le jour limite et de recevoir des dividendes :) Mais, comme vous le savez, un billet de faveur n'est que dans une souricière - le lendemain, les actions seront négociées sans dividendes et généralement les actions après le jour limite effectif diminuent du montant des dividendes.Ceux qui ont appris cela se posent une autre question : est-il possible de vendre à découvert une action avant le cut-off ? Vous pouvez le vendre à découvert, mais cela ne sert à rien - le courtier retiendra le montant du dividende ou même un montant plus important sur chaque action (vérifiez ces informations auprès de votre courtier !).
La seule façon de gagner rapidement de l'argent sur les dividendes est de prédire que la taille de la recommandation du conseil d'administration sera nettement supérieure à celle attendue par le marché et d'avoir le temps d'acheter des actions avant que la recommandation n'apparaisse dans les fils d'actualité. De telles surprises sont rares, mais possibles. Par exemple, de véritables fusées se sont produites en 2019 après l’annonce de dividendes étonnamment élevés chez Gazprom, NKNK et Central Telegraph.
Comment une entreprise décide-t-elle de verser des dividendes ?
Premièrement, le conseil d'administration doit se réunir et faire une recommandation de dividende à l'assemblée des actionnaires. L'assemblée des actionnaires ne peut pas augmenter le dividende, mais elle peut approuver le dividende, le réduire ou le rejeter complètement. Cela arrive, mais rarement. Il doit s'écouler au moins 20 jours entre l'annonce publique de l'assemblée générale, au cours de laquelle aura lieu le vote sur les dividendes, et l'assemblée elle-même.Habituellement, le jour le plus important est la réunion du conseil d'administration, puisque c'est sa recommandation qui est presque toujours approuvée par l'assemblée des actionnaires.
Après l'assemblée générale, un message concernant ses résultats doit être rendu public dans un délai de 4 jours. L'inscription au registre des actionnaires pour les dividendes doit intervenir 10 à 20 jours après l'assemblée des actionnaires.
Quand l’entreprise verse-t-elle des dividendes ?
L'émetteur transfère les dividendes aux détenteurs nominaux (dépositaires) sur le compte dans un délai de 10 jours ouvrables. Aux autres actionnaires - dans les 25 jours ouvrables.Autrement dit, la période maximale pendant laquelle les dividendes peuvent vous être transférés peut être d'un peu plus d'un mois après la date limite. Différents courtiers versent des dividendes à des moments différents. Pour voir qui a reçu des dividendes de quel courtier, les membres de SmartLab utilisent le fil du forum sur les reçus de dividendes.
Est-il possible de court-circuiter le seuil de dividende ?
N'oubliez pas qu'il n'y a pas d'argent facile ! Le courtier déduira certainement le montant des dividendes de chaque titre dans votre position, et peut-être plus. Étudiez la réglementation, vérifiez les règles auprès de votre courtier!À quelle vitesse une action comble-t-elle son écart de dividende ?
Tout dépend de l’état du marché et des perspectives de bénéfices futurs. Si le marché estime que les dividendes augmenteront la prochaine fois, alors le titre reste attractif et peut rapidement combler l'écart. Si la dernière fois il y a eu des dividendes importants et qu'une détérioration des bénéfices est attendue à l'avenir, alors un écart non comblé pourrait persister pendant longtemps.Quels impôts faut-il payer sur les dividendes ?
Les dividendes sont soumis à un impôt de 13 %. Même si vous achetez une action sur un IIS, vous paierez des impôts sur les dividendes. Pour cette raison, il peut être rentable de vendre une action avant le cut-off et de la racheter après l'écart de dividende, puisque l'écart se produit généralement pour le montant total des dividendes, et non pour le dividende moins l'impôt.Il est important de comprendre que dans les structures de holding qui reçoivent leurs bénéfices des dividendes d'autres sociétés, l'impôt sur les dividendes a déjà été payé. Par conséquent, afin d'éviter la double imposition, le taux d'imposition peut être inférieur, voire nul, si tous les bénéfices sont reçus des dividendes des filiales sur lesquels l'impôt a déjà été payé.